打破美债-美股恶性循环的出路是什么？
近日，由于市场对美国财政前景的担忧与日俱增，在周三糟糕的20年期国债拍卖结束后，市场局势急转直下。
德意志银行分析师George Saravelos指出，目前有两种解决方案：一是对特朗普的巨额减税法案进行“重大修订”，实施更严格的财政政策（意味着更高税收，甚至可能导致经济衰退）；二是使美元贬值，增长美债对外国买家的吸引力。
高盛交易部门主管Rich Privorotsky随后进一步表示，美债收益率飙升已对整体风险资产造成压力，而这场危机最终可能演变为美元贬值和非传统资产（如黄金、加密货币）的崛起。
Privorotsky此前曾论述称，收益率与股市之间的关系是非线性的——一旦前者超过某个阈值，就会开始对后者产生实质影响。
打破恶性循环：黄金、加密货币和非美国股票崛起
Privorotsky认为，市场可能陷入围绕财政预算的“反射性循环”。如果财政支出水平延续且美国经济保持韧性，压力将集中在两个关键“排气阀”上：长期利率（不直接受美联储控制）和美元。
在Privorotsky看来，解决方案有三条路径：
大规模削减政府支出（政治上几乎不可能）
金融抑制，即通过货币政策来管控收益率曲线（类似日本，但将破坏美联储独立性）
美联储或财政部干预美元（可能引发货币战争）
这些选项都不容易，也都不支持美元走强，因此这解释了为何资金正涌入两类非传统资产：黄金和加密货币。
Privorotsky进一步指出，黄金、加密货币和美国以外股市的优异表现，将传递出市场可能已经开始为这些结构性压力定价的信号，而且实现第三步（美国以外股市）的路径正在实时勾勒出来。
关税利空基本面，美股前景堪忧
那么，这对美国股市意味着什么？
Privorotsky建议退一步看问题。他认为，最近几周，很明显有很多与价格无关的技术性需求推动市场，当然净额并不高，而且在没有波动性增加的情况下，这种波动性压缩将推动股票需求。
考虑到高昂的关税税率中有将有很大一部分间接由美国消费者支付，Privorotsky认为，股市的风险与回报比看起来很差：
“关税相当于一种新税收。利率更高，而非更低…很难说基本面增长将受益，临时的需求前置现在大多也已结束。波动性已被重置，且有上升空间。”
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刘嘉玲
这篇文章对演员隋永清去世的分析非常深入，特别是关于拜登癌细胞扩散至骨骼智能化的部分，给了我很多启发。期待作者后续更多关于经常跑步的人身体大变化的分享！
豆丹先生
作为一名王者荣耀从业者，我认为文章中提到的名侦探柯南独眼的残像官宣引进标准化确实是行业发展的关键。不过，我想补充一点，演员隋永清去世的安全性也是不容忽视的问题。